立足液压油缸业务 万通液压向产业链高端拓展

  证监会日前核准山东万通液压股份有限公司(简称“万通液压”)向不特定合格投资者公开发行股票并在新三板精选层挂牌申请。公司此次计划公开发行股票不超过1700万股，募资1.4亿元，募集资金用于新建年产2万只重载车辆油气弹簧项目、年产7000套挖掘机专用高压油缸项目、液压研发技术中心项目和补充流动资金。

  公司表示，借助液压行业市场规模持续增长和市场需求旺盛的有利时机，继续加快研发技术，持续推进技术创新突破，并向产业链高端环节不断延伸。

  公告显示，万通液压是一家集研发、生产、销售、服务于一体的国内中高压油缸供应商，基本的产品包括自卸车专用油缸、机械装备用油缸和油气弹簧三大系列。依托多年来持续深耕液压油缸领域积累的深厚经验，万通液压不断在技术层面实现突破，形成了多项具有竞争力的核心技术。据公开资料，公司掌握了冷拔工艺技术、密封结构优化技术、活塞杆热处理及表面处理技术、镜面抛光粗糙度控制技术、蓄能器双气室技术等核心液压油缸及油气弹簧生产技术。

  液压油缸的下业主要是工程机械、矿山机械等重型工业设施，该类设备对液压产品的性能及稳定性要求比较高。该类企业对油缸供应商选择标准较高，需要经过严格的考察和筛选，且企业对液压油缸的性能需求各异，定制化程度较高。一旦进入此类企业的供应商名录，通常会形成长期稳定的合作伙伴关系，公司的业绩将伴随着客户的规模扩张而共同成长。

  长期高度专注该领域，为公司积累了大量优质客户资源。凭借技术水平高、服务的品质好、产品稳定性很高的优势，万通液压持续开拓了商用车、煤矿、石油、工程机械、军工等行业的众多大型客户，包括宏昌专用车、中集集团、河南骏通等专用汽车生产、组装厂商，郑煤机、兖矿东华、平阳煤机等煤炭综采装备制造企业，以及中航科技等军工集团下属特定种类设备制造企业，客户基础稳固。

  从财务数据看，公司经营业绩整体平稳增长，2017年-2019年主要经营业务收入分别是24429.94万元、36506.88万元、31117.01万元，净利润分别为2723.36万元、4319.62万元、4085.40万元。公司主要营业业务拥有非常良好的盈利能力和持续发展能力。

  从收入结构看，万通液压主要经营业务收入占比超过98%。2017年-2019年，自卸车专用油缸占主要经营业务收入比重分别为50.67%、45.01%、44.03%；机械装备用油缸占主要经营业务收入比重分别为44.52%、52.36%、53.34%。

  产品方面，自卸车专用油缸产能稳步提升，自2017年度的30000只/年增长至2019年度的34000只/年；机械装备用油缸产能在2018年迅速扩产，由2017年的8400吨/年增长至2018年的12600吨/年，并在2019年度稳定在13260吨/年。

  液压元件是工程机械液压系统的核心部件。随着工程机械行业景气度的持续上升，液压元件市场需求日渐增长，伴随行业竞争加剧，以及全世界疫情下带来的供应链不确定性，核心液压元件加速国产化预期持续增强。

  此外，采掘设备的液压元件存量市场更新需求广阔。一般而言，采掘设备的生命周期为5-8年，2007年-2012年是传统能源行业固定资产投资的高峰期，随着去产能周期来临，行业进入低谷，采掘设备正常的更新需求被延迟。从产能的复苏和采掘设备的常规使用的寿命看，存量采掘设备存在较大更新需求。

  油气弹簧是公司重点发展的核心产品，有望成为公司重要的利润增长点。油气弹簧为油气悬架中的减震装置，具有非线性刚度和非线性阻尼、单位储能比大的特点，主要使用在于多桥重型运输车、非公路自卸车以及半挂车等领域。

  国内油气悬架系统尚处于起步阶段，使用油气悬架的车辆，大多分布在在军工和工程机械领域。近年来，研发技术和创新不断加快，不断研究设计出新产品，与国外的差距缩小，并加快拓展产品的应用领域，逐渐推广到矿山载重车、多桥重型运输车、重型平板运输车、轮式装甲车、履带装甲车、飞机起落架、越野车等特种车辆，以及重型公路卡车和工程机械等行业。随着“汽车轻量化”的发展，以及新型城镇化、新基建等政策的推行，高性能、智能化、绿色化的油气悬架产品应用将得到进一步拓展。

  油气弹簧商品市场预期向好。根据中国产业信息网数据，2017年我国油气弹簧市场规模为54.96亿元，2018年增长至64.35亿元，市场空间广阔。

  万通液压自2015年起对油气弹簧产品展开自主研发，2017年起，将油气弹簧作为三大战略产品之一进行重点发展，现已掌握了油气弹簧产品的设计及制造工艺，成功为中冶宝钢、徐工汽车等国内有名的公司提供配套服务，并于2019年开始为特种车辆研发生产公司可以提供多桥重型运输车辆油气弹簧。目前，公司已成功开拓泰安航天特种车有限公司、中国重汽集团济南特种车有限公司等重点客户，油气弹簧产品营销售卖订单储备较充足。