连接器领域收购狂徒的龙头之争

  近日，安费诺宣布，拆资7.15 亿美元收购美企Halo Technology Limited（以下简称Halo）。Halo是通信基础设施市场有源和无源光纤互联组件的供应商，主体业务范围在北美及欧洲，预计2021年销售额约为2.5亿美元。

  与半导体业内动不动上百亿美元的并购案带来的巨大冲击波相比，上述这样一条并购消息似乎泛不起一点“涟漪”。然而正是通过这样“买买买”的策略，安费诺得以逐步扩大边界与版图，历经80多年的发展，成为全世界最大的连接器制造商之一。

  安费诺是全球连接器 TOP10 厂商中增长最快的公司，根据市调机构BISHOP ASSOCIATES统计的数据，安费诺近10 年的复合增长率达到了惊人的14.8%。

  而这得益于安费诺令人羡慕的收购计划。可以说，安费诺的“崛起之路”就是一部并购史。

  在过去的十几年中，安费诺完成了三十几个大大小小的收购计划。这些收购明显对安费诺的成长性和盈利能力起到推动作用。

  从2003年开始，安费诺年年都会至少完成一次收购，其并购所用资金总额占公司所配置现金总额的50%以上。通过整合并收购全球很多细致划分领域的顶级连接器厂家，安费诺的产品拓展覆盖了汽车、通信、工业及航天航空等领域。

  据不完全统计，安费诺近十几年在汽车领域收购了9家汽车领域的公司、11家通信领域的公司、10家工业领域的公司，4家航天航空领域的公司。从收购公司数量上能够准确的看出，安费诺在加码通信、汽车和工业市场竞争力上不遗余力。

  2005年，一举收购高密度电子连接器厂商泰瑞达，大幅度的提高自身在高速通信连接器市场的竞争力；

  2013年，以3.18亿美元收购通用电气先进传感器业务，将其传感器和传感器配件与安费诺核心连接应用产品链相互补充，为安费诺电缆的终端市场客户提供一系列增值解决方案和长期市场拓展机遇。

  2014年，以 4.5 亿美元收购 CASCO 汽车集团，加码汽车领域的竞争力2015年，斥资12.75亿美元收购了新加坡电子连接器龙头FCI亚洲贸易公司，加码布局通信和工业领域。

  2019年，买入领先的国防线束供应商Borisch，增强安费诺在军用航空航天市场的实力。

  通过并购，安费诺实现了对不同业务领域的快速拓展和业绩的持续增长。尤其是在通信领域的持续深耕，让安费诺公司成为手机连接器第一大厂，最擅长精密接口连接，如SIM卡连接器，SD卡连接、USB连接、HDMI连接、RF转换等。

  安费诺2020年的营收创纪录达到85.99亿美元，虽然2021年整体市场环境仍然受困缺芯，通货膨胀，新冠疫情持续大流行等诸多不稳定因素，但其2021年目前预计会再创记录达到100亿美元以上，增长再创记录超过20%，如此体量的公司还能有此增幅的业绩，确实有实力。

  回顾过去十年，安费诺的营收从2011年的39.4亿美元增长到2020年的85.99亿美元，翻了两番。净利润从2011年的5.25亿美元增长到2020年的12.03亿美元，同样翻两番。

  整体来看，过去十年，安费诺的营业收入和净利润均保持了相对平稳快速的增长，毛利率基本保持在30%-33%之间，没有过大的起伏。

  在业绩持续增长的同时，安费诺的市值也在飙升，从2012年初最低的10.5每元涨到今日的82.75美元，市值高达495亿美元，成长将近8倍。

  2020年全球连接器厂商排名中，安费诺升至第二，仅次于泰科。自 1980 年以来，泰科一直是最大的连接器公司，而安费诺的排名则在前十中有所波动。

  虽然安费诺和泰科全球连接器行业的地位较为接近，但实际上两者的营收规模在此前差距较大，2005 年泰科营收规模达 118.9亿美元，彼时安费诺营收规模为 18.08 亿美元，营收比值为 658%，不过截至2020年该比值缩小至 141%。即该期间内安费诺营收规模扩大增速显著快于泰科电子，反映安费诺的市场竞争力及市场地位逐渐增强。

  从区域来看，安费诺在中国地区与泰科的营收差距缩小更明显。安费诺积极扩张中国市场销售规模，安费诺中国市场出售的收益占该企业总营收从 2008 年的 17.22%升至2020年的 30.2%。而泰科中国地区市场出售的收益占比 2020年仅达 20.2%，较 2008 年的 12.63%仅上升约7%，在中国市场的拓展相较安费诺略显不足。

  从业务领域来看，安费诺在电信网络领域赶超泰科电子较为显著，国防与商业航空领域赶超稳中有升。

  方大证券分析，安费诺实现快于泰科电子的高增长的问题大多包括下游多元布局、持续高经营销售的策略、小额多次并购等三方面。

  下游布局方面，安费诺同期前三大业务分别为通信（20%）、工业（19%）、汽车（19%），布局相对均衡。而泰科的前三大业务为汽车（56%）、工业（30%）、通信（14%），汽车业务收入占比超过一半，下游布局集中度过高的泰科受汽车市场连接器销售的波动影响。

  营销策略方面，安费诺更绝，凭借低研发投入及费用率、高营销费用绑定客户的策略获取更高的营收增速。

  数据显示，2010-2018 年泰科累计投入的费用化研发支出达 56.68 亿美元，而安费诺仅约为泰科的 21%，约为 11.83 亿美元，比泰科少将近45亿美元。平均研发率为为2.37%，比泰科的 5.05%少了将近3个百分点。

  方大证券指出，重视大客户的拓展和绑定让安费诺即使在研发投入低的情况下也能实现业绩迅速增加。直销绑定大客户，经销扩展国际市场，形成品牌效应，利于企业低成本竞争。例如在通信领域，戴尔、SONY、华为、中兴等主要公司均为安费诺主要客户。经销渠道方面，与 安富利、得捷电子、TTI 等主要经销商 达成合作，将经销网络布局于北美、亚太、EMEA 等地区。

  此外，正如前文所述，安费诺以低额、持续、多次的并购战略横向整合连接器、积极拓宽品类下游，也起到一定的业绩推动作用。

  在过去20几年中，连接器行业中的大公司作为买家对行业进行了数百次的收购和合并，显著改变了行业格局，安费诺就是这里面最有代表性的一员。

  立足于自身计算机及移动电子设备连接器龙头地位，通过数十起小额、横向拓展连接器业务领域的并购，使得该公司连接器业务快速提升，并逐渐确立了在汽车、通信、工业、军工航空等领域优势，成为全世界连接器 TOP10 厂商中增长最快的公司。与同样作为收购狂徒的连接器龙头厂商泰科的差距也逐年缩小。